每年3-8月是天然氣市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，國(guó)際國(guó)內(nèi)天然氣供應(yīng)往往寬松，價(jià)格往往處于全年低位，但今年呈現(xiàn)出一些以往不同的特征。被視為全球天然氣價(jià)格其中兩個(gè)主要定價(jià)基準(zhǔn)的芝商所亨利港（HenryHub）天然氣期貨和荷蘭所有權(quán)轉(zhuǎn)讓中心 (TTF)天然氣期貨，10月份合約價(jià)格就來(lái)到全年最高點(diǎn)，8月30日HenryHub收盤(pán)價(jià)是4.305美元/百萬(wàn)英熱，TTF天然氣期貨8月30日收盤(pán)價(jià)格是17.180美元/百萬(wàn)英熱。那么全球天然氣價(jià)格為何“淡季不淡”？

用電需求、庫(kù)存下降、供應(yīng)緊張推高國(guó)際天然氣價(jià)格

2021年6月中旬，席卷北半球的高溫和熱浪將天然氣價(jià)格推至多年以來(lái)的最高水平，并刺激了發(fā)電廠的空調(diào)用電需求。隨著電力消耗需求創(chuàng)下新高以及美國(guó)液化天然氣（LNG）出口繼續(xù)展現(xiàn)韌性，由于制冷負(fù)荷顯著增加，天然氣需求激增，導(dǎo)致天然氣庫(kù)存水平逐漸下降。8月13日當(dāng)周，美國(guó)天然氣庫(kù)存量為28，220億立方英尺；庫(kù)存量比去年同期低5,420億立方英尺，降幅16.6%；比五年均值低3，730億立方英尺，降幅5.8%。

歐洲天然氣儲(chǔ)量低、供應(yīng)緊張以及亞洲電力行業(yè)需求增加等強(qiáng)勁的基本面情況，國(guó)際天然氣價(jià)格也達(dá)到多年以來(lái)的高點(diǎn)。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和主要來(lái)自于中國(guó)的“煤改氣”改造增加，DES中國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格飆升至17美元/百萬(wàn)英熱單位。由于亞太現(xiàn)貨和HenryHub正在推動(dòng)套利機(jī)會(huì)，并考慮到價(jià)格溢價(jià)，更多的貨物正被轉(zhuǎn)運(yùn)至亞洲市場(chǎng)。這使得歐洲供應(yīng)越發(fā)趨緊，并將荷蘭所有權(quán)轉(zhuǎn)讓中心(TTF) 的價(jià)格推高至歷史新高。

國(guó)際天然氣價(jià)格上漲，對(duì)中國(guó)天然氣市場(chǎng)造成什么影響？

1、推高中國(guó)天然氣整體采購(gòu)成本

7月中國(guó)的天然氣表觀消費(fèi)中約44%的資源來(lái)自進(jìn)口天然氣，國(guó)際原油和天然氣市場(chǎng)價(jià)格上漲推高了國(guó)內(nèi)天然氣進(jìn)口成本。上海石油天然氣交易中心發(fā)布的中國(guó)LNG綜合進(jìn)口到岸價(jià)格指數(shù)顯示，8月22日中國(guó)LNG進(jìn)口成本較去年同期上漲90%。

2、高價(jià)進(jìn)口資源無(wú)法完成順價(jià)

目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的天然氣定價(jià)、順價(jià)機(jī)制還不算十分市場(chǎng)化，但是中國(guó)天然氣進(jìn)口比例較高，因此，國(guó)際天然氣市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，會(huì)給部分上游企業(yè)和城市燃?xì)馄髽I(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)敞口。針對(duì)目前面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)在敞口，選定相關(guān)的金融標(biāo)的物，通過(guò)期貨市場(chǎng)控制和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)天然氣期貨合約管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

最后問(wèn)題來(lái)了，這一輪的天然氣價(jià)格上漲還會(huì)持續(xù)多久？目前已進(jìn)入9月份，上文說(shuō)過(guò)北半球炎熱的夏季使得市場(chǎng)庫(kù)存偏低，然后下一個(gè)冬季天然氣“保供期”又即將來(lái)臨，這預(yù)示著天然氣消費(fèi)量持續(xù)攀升的心理預(yù)期不會(huì)改變，也就意味著全球天然氣價(jià)格在未來(lái)至少半年內(nèi)會(huì)持續(xù)上揚(yáng)，不會(huì)出現(xiàn)掉頭向下的情況。為了把控價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)可參與天然氣期貨市場(chǎng)。

 目前國(guó)內(nèi)暫無(wú)天然氣期貨，放眼國(guó)際市場(chǎng)，上文提過(guò)的Henry Hub天然氣期貨合約價(jià)格透明，流動(dòng)性充裕，是全球交易最活躍的天然氣期貨合約之一。亨利港（Henry Hub）是Henry Hub期貨的交割地點(diǎn)，位于路易斯安那州伊拉斯，是數(shù)條跨州和州內(nèi)天然氣管道及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的交匯處。

 Henry Hub期貨合約是全球交易量最高的天然氣期貨合約，特點(diǎn)之一是流動(dòng)性充裕，市場(chǎng)參與者建倉(cāng)或平倉(cāng)都十分便利。如上圖所示，目前日均交易量為432,827份，而2014年則為293,432份，漲幅超過(guò)六成，其中2020年2月6日的日交易量更達(dá)到了史無(wú)前例的1,539,930份。市場(chǎng)參與者的廣泛參與帶來(lái)了充足的流動(dòng)性，也促使該合約的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到增強(qiáng)。

隨著歐洲、南美洲和亞洲對(duì)天然氣進(jìn)口需求持續(xù)增加，芝商所提供多種天然氣產(chǎn)品，包括NYMEX亨利港（Henry Hub）天然氣期貨（交易代碼:NG）, 讓參與者在高波動(dòng)天然氣市場(chǎng)中管理和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

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