摘要 公司營收利潤雙端均實(shí)現(xiàn)大幅增長：英維克于2023年4月11日發(fā)布公司2022年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.23億元，同比增長31.19%；公司第四季度營業(yè)收入14.38億元，同比增長98.49%，環(huán)比增長134.95%。20

　　公司營收利潤雙端均實(shí)現(xiàn)大幅增長：英維克于2023年4月11日發(fā)布公司2022年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.23億元，同比增長31.19%；公司第四季度營業(yè)收入14.38億元，同比增長98.49%，環(huán)比增長134.95%。2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.80億元，同比增長36.69%；公司第四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤1.63億元，同比增長204.73%，環(huán)比增長153.31%。2022年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.55億元，同比增長37.34%；公司第四季度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.57億元，同比增長201.40%，環(huán)比增長173.51%。公司2022年研發(fā)費(fèi)用1.96億元，同比增長30.31%。

　　AI服務(wù)器加速部署趨勢(shì)下，具備IDC全鏈條液冷技術(shù)的英維克或?qū)⒊掷m(xù)受益：隨著ChatGPT的推出，AIGC正在備受關(guān)注。AIGC技術(shù)對(duì)于算力的提升要求更高，這也帶動(dòng)了對(duì)于算力硬件基礎(chǔ)設(shè)施投資的需求。為了滿足AIGC的高算力要求，GPU/AI型服務(wù)器的供應(yīng)變得尤為必要。例如，英偉達(dá)在3月份發(fā)布了DGXH100系統(tǒng)，其功耗高達(dá)700W。AI服務(wù)器以浪潮NF5468M6為例，包括2顆intellceLake處理器和8顆NVIDIAA800GPU，功耗約4kw。因此在高功耗的AI服務(wù)器中，為了確保服務(wù)器的長期可靠穩(wěn)定運(yùn)行，適當(dāng)?shù)纳峒夹g(shù)變得尤為關(guān)鍵，而風(fēng)冷散熱技術(shù)則面臨著極大的挑戰(zhàn)。相比之下，液冷散熱器通過液體流動(dòng)與散熱器內(nèi)部表面摩擦帶走大量的熱量，從而起到了很好的散熱效果。與普通的風(fēng)冷散熱器相比，液冷技術(shù)能夠顯著提高降溫效果。因此，在數(shù)據(jù)中心和計(jì)算設(shè)備的散熱鏈中，液冷技術(shù)的應(yīng)用正在加速推進(jìn)。得益于快速增長的液冷需求以及英維克在提供全鏈條解決方案方面的優(yōu)勢(shì)，來自數(shù)據(jù)中心和計(jì)算設(shè)備的液冷技術(shù)相關(guān)營業(yè)收入在2022年增長了約五倍。公司已經(jīng)推出針對(duì)計(jì)算設(shè)備和數(shù)據(jù)中心的Coolinside液冷機(jī)柜和全鏈條液冷解決方案，其中包括冷源、管路連接、CDU分配、快速換接頭、Manifold、冷板等方面，并已在規(guī)模上進(jìn)行商業(yè)化應(yīng)用。這種端到端、全鏈條的一體化布局已成為公司在液冷業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠能夠充分滿足服務(wù)器高密度散熱需求，高效節(jié)能，實(shí)現(xiàn)一站式服務(wù)。

　　公司儲(chǔ)能溫控業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長：在應(yīng)對(duì)碳中和和碳達(dá)峰目標(biāo)的制約下，中國儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)面臨著巨大的增長機(jī)遇。據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)報(bào)道，中國儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2022年的34.2億元增長到2025年的164.6億元，預(yù)示著該市場(chǎng)未來的高速成長通道。英維克是國內(nèi)最早進(jìn)入電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)溫控領(lǐng)域的制造商之一，長期處于國內(nèi)儲(chǔ)能溫控行業(yè)的領(lǐng)先地位，是眾多國內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)供應(yīng)商的主要溫控產(chǎn)品供應(yīng)商。隨著“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，儲(chǔ)能電站的建設(shè)需求持續(xù)高速增長。在現(xiàn)有風(fēng)冷機(jī)柜空調(diào)的基礎(chǔ)上，公司于2020年推出了一系列水冷機(jī)組，并開始在國內(nèi)外各種儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景中進(jìn)行批量應(yīng)用。2022年11月3日，公司發(fā)布了BattCool儲(chǔ)能全鏈條液冷解決方案2.0，從整體方案、全鏈條、全方位、全場(chǎng)景、多維度升級(jí)了系統(tǒng)性能和運(yùn)維效率，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品線，提升了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這些發(fā)展主要得益于儲(chǔ)能相關(guān)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，2022年機(jī)柜溫控節(jié)能的營業(yè)收入與2021年同比快速增長。2022年，儲(chǔ)能熱管理業(yè)務(wù)的需求在下半年逐月快速增長，公司來自儲(chǔ)能應(yīng)用的營業(yè)收入約為8.5億元，約為上年度的2.5倍，對(duì)公司業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)顯著提升。

　　公司在液冷進(jìn)行“平臺(tái)化”布局，注重全鏈條綜合的解決方案能力，未來有望拓展多領(lǐng)域多場(chǎng)景應(yīng)用，并且專注于產(chǎn)品提高可靠性、使用壽命、降低運(yùn)營成本。預(yù)計(jì)公司2023-2025年合計(jì)收入43億元、55億元、73億元，歸母凈利潤分別為4.27億元、5.56億元、7.34億元，EPS分別為0.98元、1.28元、1.69元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為42倍、32倍、24倍。我們看好公司在AI數(shù)據(jù)中心中液冷溫控方案的持續(xù)導(dǎo)入，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不利風(fēng)險(xiǎn)；國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

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